迄今为止，在所谓的稳定币日益动荡的情况下，美国货币市场已被证明具有弹性，尽管投资者仍对问题蔓延到全球金融管道关键部分的风险保持警惕。

　　一些稳定币由美国国库券和短期公司借据（美元融资市场的关键要素）等资产支持，人们担心的是，如果赎回规模足够大，它们可能会在这些基础资产的市场上引发问题。

　　然而，就目前而言，即使 Tether（加密货币市场中用于促进交易的最大稳定币）的市场价值跌至预期的面值水平以下，干扰的迹象似乎也很少。在另一个稳定币 TerraUSD 的内爆和加密货币资产的暴跌之后，这种所谓的暴跌紧随其后。

　　一些可能相关的非常短期票据的定价出现了一些明显的错位，使一些证券的收益率与更广泛的曲线走势不一致，但除了最近加密资产的总体影响之外，没有任何普遍蔓延的迹象对全球风险市场的影响。

　　例如，巴克莱策略师 Joseph Abate 认为，Tether 的赎回只有在超过稳定币总持有量的一半时才可能对传统货币市场造成显着压力。

　　原因之一是国库券可能构成最初清算的大部分，并且这些市场中已经存在供需平衡，这意味着任何额外的资产都应该相对容易地被清理掉。在他看来，只有当赎回开始影响 Tether 的商业票据持有量和存款证时，它们才可能真正搅动事情。

　　Abate 周四在给客户的一份报告中写道：“在一次运行中，Tether 可能会被迫抛售其所持股份以满足赎回要求。” “货币市场投资者担心，如果 Tether 被迫出售其持有的 CP 和 CD，这些通常缺乏流动性的市场可能会像 2020 年 3 月那样被锁定。”

　　然而，尽管 Tether 已经打破了降价，但 Abate 认为对货币市场资产的这种担忧“可能有些为时过早”。

　　“如果需要出售 Tether 的钞票，就会有很大的胃口，”Abate 在周四给客户的一份报告中写道。“只有当 Tether 的赎回率超过 50% 时，传统货币市场才会出现压力，而这些压力可能仅限于低端 CP 的小市场。”

　　在最近涉及 TerraUSD 的动荡之后，财政部长珍妮特耶伦周四在一个立法者委员会上发表讲话说，稳定币的风险还不足以对“金融稳定构成真正的威胁，但它们正在迅速增长并且它们带来的风险与我们几个世纪以来已知的与银行挤兑有关的风险相同。”

　　包括 Teresa Ho 在内的摩根大通分析师表示，由于其他稳定币和货币市场基金的稳定性以及对利率和信贷产品的持续需求，他们怀疑传统融资市场是否会受到很多后续影响。在他们看来，更大的影响可能是围绕 TerraUSD 的“看似特殊的”事件可能如何影响未来的稳定币监管。

　　彭博汇编的数据显示，周四，加密货币市场中用于促进交易的最大稳定币 Tether 的价格从预期的一对一挂钩跌至 94.55 美分，然后回升至面值。官员们在一份声明中表示，他们已经兑现了超过 3 亿美元的赎回，并“无问题地”处理了超过 20 亿美元。

　　过去几天，最短的美国国库券的收益率——尤其是那些将在下周左右到期的国库券——飙升，与更广泛的国库券曲线的变化不成比例，这可能与最近围绕稳定币的动荡。

　　然而，Tether——该公司透露，截至 2021 年底它持有约 350 亿美元的票据——即使它不得不非常迅速地抛售这些票据，也不太可能在市场上造成“很大的涟漪”，因为日常交易据 Abate 称，平均约为 1500 亿美元，每周拍卖规模都更大。

　　尽管如此，对于融资市场参与者来说，仍有一些未知数。Abate 表示，首先，Tether 每季度更新其投资组合持有量，对于短期资产组合而言，这减少了投资者对其流动性风险的洞察力。目前尚不清楚这种不安是否代表了对稳定币或稳定币内部的逃离，这也可能影响这些运动在更传统的融资市场中的表现。