管理交易风险国际金融：交易风险定义及与经济风险的区别。

　　在汇率随机变化的世界中，交易风险源于固定价格合同。交易风险的大小是应收或应付的外币金额。经济风险敞口是指公司价值受汇率意外变化影响的程度。公司的价值已经反映了预期的汇率变化。交易风险和经济风险都是现金风险。不同的是，交易敞口是由应收账款或应付账款的个别交易引起的，而经济敞口是不可控的，影响企业的总价值。经济风险的一个例子是汇率的变化可以改变公司在国际上的整体竞争力。

　　与远期合约相比，货币期权合约作为对冲工具的优势？

　　当公司出售其外币应收账款或购买其外币应付远期以消除汇率风险敞口时，就会发生远期合约。它允许公司在今天锁定未来的汇率，这样利润就不会受到汇率变化的影响。远期合约完全消除了汇率风险，但公司不得不放弃从有利的汇率变化中受益的机会。另一方面，货币期权提供灵活的“可选”对冲汇率风险敞口。货币期权允许公司限制下行风险，同时保留上行潜力。如果美元贬值，公司可以使用货币期权，而如果美元升值，公司可以允许期权到期并使用即期汇率。

　　最近对公司外汇风险管理实践的调查表明，许多美国公司根本不进行对冲。解释结果。在“完美”的资本市场中，当股东可以自己管理风险敞口时，公司层面的交易所风险敞口管理是多余的。在公司估值中重要的是唯一的系统风险；企业风险管理可能只会降低总风险。与最大化公司价值相关。

　　将超级计算机赊销给德国马克斯普朗克研究所，并在六个月内开出 1000 万欧元的发票。目前，六个月远期汇率为 1.10 美元/欧元，Cray Research 外汇顾问预测六个月后即期汇率可能为 1.05 美元/欧元

　　远期对冲的预期收益/损失是多少？

　　收益=(fS)* 1000 万欧元

　　收益=(1.10$/Euro-1.05$/euro) * 1000 万欧元= 500,000 美元

　　我建议对冲应收欧元。使用对冲，Cray Research 将在六个月内获得 (1.1 美元/欧元*1000 万欧元)= 11,000,000 美元，而按照预测的即期汇率在六个月内获得 (1.05 美元/欧元*1000 万欧元)= 10,500,000 美元。通过这种方式，Cray Research 不仅获得了 500,000 美元，而且还消除了交易所风险。

　　假设外汇顾问预测未来即期汇率将与今天报价的远期汇率相同。在这种情况下你会建议对冲吗？为什么或者为什么不？

　　我建议对冲，因为如果预测的未来即期汇率与今天报价的远期汇率相同，收益或损失将约为 0 美元，对风险不利的公司可以消除汇率风险。

　　IBM 从日本电子公司 NEC 购买了计算机芯片，并在三个月内支付了 2.5 亿日元的费用。

　　当前即期汇率：1 美元=105 日元

　　3个月远期汇率：1美元=100日元

　　美国利率：每年 8%

　　日本利率：每年 7%

　　IBM 管理层决定使用货币市场对冲来处理这笔日元应付账款。货币市场对冲涉及今天在国内外货币市场上投资的金额，在未来将充分满足到期应付的款项。在这种情况下，IBM 将以每年 7% 的日本利率投资应付账款的 PV，然后将拥有在三个月内支付应付账款所需的 2.5 亿日元。为此，IBM 今天将不得不拿出一定的美元金额以当前的即期汇率购买日元。

　　第一步：应付外币现值。

　　FV= 250,000,000 日元

　　利率= 1.75%（7%/4 得到季度利率）

　　期间 = 1 个三个月的期间

　　PV= 245,700,246 日元

　　第 2 步：计算今天投资所需的美元金额。

　　当前即期汇率：1 美元=105 日元

　　1 日元=0.0095 美元

　　245,700,246 日元相当于今天的 2,340,002 美元。

　　履行日元债务的美元成本是今天美元成本的未来价值。

　　2,340,002 美元 x (1.02)=2,386,802.39 美元

　　（8%/4 获得季度利率）

　　1、现金流分析