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明年A股市场怎么走?投研大咖把脉关键赛道

经济 2022-11-28 11:34:1422外汇金融网外汇金融网

  圆桌论坛二:《变局与开局——投资赛道变了吗》 记者 徐汇 摄

  11月25日,由上海证券报、中国证券网主办的“中国证券业2023投研峰会暨上证报最佳分析师评选颁奖典礼”在中国金融信息中心举行。

  在“变局与开局——投资赛道变了吗”主题圆桌论坛上,上海半夏投资创始人兼基金经理李蓓、申万宏源证券研究所总经理周海晨、中信建投证券研究所所长武超则、长江证券研究所所长徐春、财通证券研究所所长李跃博、国金证券研究所所长苏晨等投研大咖共聚一堂,就明年的市场投资机会展开讨论。

  李蓓担任圆桌论坛的主持人。她在本次论坛开始前对各位嘉宾做了一次问卷调查,包含三个问题:影响明年经济的主要因素是什么?A股市场会怎么走?最看好哪个行业的投资机会?调查的结果显示:宏观方面,与会嘉宾基本一致看好美联储转向,并认为这有望成为明年市场上涨的主要驱动因素;对于明年A股的预判,大部分嘉宾认为指数会震荡上涨,也有嘉宾认为会呈现先涨后跌的“A”形走势;行业配置方面,大部分嘉宾明年看好信创行业、高端制造业。

  宏观经济和市场有望同步修复

  峰会现场的投研大咖们一致认为,美联储的转向或者边际转向,会成为明年市场上涨最主要的驱动因素。

  徐春表示,2023年将看到宏观经济和市场的同步修复,经济将逐步企稳,流动性也相对充裕,迎来盈利和估值层面的双击。

  徐春认为,无论是从库存周期还是其他的指标来看,明年上半年大概率能看到经济企稳的信号。从最新的海外数据来看,美国通胀压力最大的时间段或暂告一段落,这意味美元流动性最紧的阶段也接近尾声,因而对非美资产的流动性压制也将得到缓解。

  周海晨认为,当前市场总体处于高性价比区域、政策预期修复的第一阶段。10月以来诸多关键性变化已经出现,地产风险加速处置、防疫政策优化方向已定、今后一段时间的政策预期趋于稳定,到年底之前仍可期待震荡上行行情。

  他表示,未来产业估值体系和逻辑将重构。构建“中国特色估值体系”意味着,符合安全需求、顺应中国式现代化趋势的企业有更强的估值支撑。同时,宏观总量的驱动对于2023年仍然重要,近期小票活跃的背后是宏观波动降低、业绩验证缺乏抓手、依靠短期催化轮动,而下一阶段的宏观变化对于风格和结构的影响尤为关键,2023年海外衰退的速度、中国经济复苏的强度,决定了成长和价值风格谁占优,也决定了赛道投资的有效性。

  A股、港股明年迎来系统性机会

  大部分参会嘉宾认为2023年股市有望扭转颓势,指数有望呈现震荡上涨态势,也有嘉宾认为股市会呈现先涨后跌的“A”形走势。

  徐春认为,明年A股和港股都将迎来系统性机会。作为权益资产的核心驱动力,经济企稳驱动企业盈利预期改善,流动性充裕又驱动市场估值的稳步提升。考虑到当前市场的整体估值处于历史底部区间,现阶段权益资产性价比非常高。明年港股或将迎来底部向上,现阶段港股的主要驱动力取决于内地经济基本面修复的进度以及海外流动性收紧的力度,而这两个维度都有利于明年的港股市场。

  对于权益资产的选择方向,他强调在底部向上修复的过程中,大类风格将呈现再均衡化,一些估值比较低、景气度边际改善的板块具备较好的投资性价比。

  武超则看好明年A股上涨,她认为主要有两个因素支撑上涨:

  一是美联储政策转向,目前看来,美联储加息仍是影响全球资产估值的一个重要因素。尤其是今年以来,美联储持续加息使得全球经济承压。往后看会有积极变化,明年美联储加息有望迎来拐点,将会有利于全球风险资产的估值修复。

  二是基本面改善,市场对政策修复的预期已经启动。不管是政策边际改善,还是市场对基本面的预期改善都在发生,总之,市场的悲观预期会先于基本面数据提前见底,股票市场可能会更早一步开始启动。

  展望明年,

  最看好哪些行业和细分领域?

  对于2023年的投资风向,与会嘉宾一致认为,成长风格相对占优的趋势短期不易改变。细分领域上,嘉宾普遍看好信创行业、高端制造业。

  到具体投资方向上,武超则尤为看好信创行业。她认为,明年信创行业有望迎来大的行情:

  第一,从估值上来看,信创行业的估值在成长股中处于相对低位,像通信、计算机、消费电子等行业,基本都处在最近10年估值的10%以内的分位,计算机行业尤其值得重点关注。

  第二,从基本面上来讲,技术创新上是否有亮点是决定科技有没有大行情的根本因素。过去,在TMT行业里,围绕数字经济方向有非常多量变到质变的过程。比如我国5G用户的保有量、基站数均位居全球第一;在数字经济服务产业端过程中,智能汽车、工业互联网、智能制造等新场景涌现。信创方向,2023年可能会有很多让大家“耳目一新”的东西。

  第三,从国家政策的导向来看,政策长期的导向是比较清晰的。党的二十大报告提出,坚持把发展经济的着力点放在实体经济上,推进新型工业化,加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国。建设网络强国、发展数字经济都不是“一蹴而就”的事情,从中长期来看,信创和工业互联网会是空间比较大的行业。

  “我一直以来反对从宏大叙事到行业、再到个股的研究逻辑,这会带来很多误判。现在大家对新能源汽车有两个宏大叙事:一是经济承压,会不会影响新能源汽车的销售;二是产能过剩,产能从供不应求到供过于求的过程中,会不会影响行业景气度。其实这两个宏大叙事会让大家错过非常多的机会。”苏晨说道。

  苏晨表示,优秀的制造业龙头更多的是靠低成本优势和技术工艺创新带来全球市占率提升,新技术新工艺的演进同样带来很多技术领先型公司的确定性投资机会。大家可以不用过度纠结经济好不好,也不用去纠结行业的周期属性,仔细地自下而上研究企业优势和细分行业结构变化,就可以挖掘出很多优秀的个股。

  他认为,光伏、风电包括储能明年仍然会保持比较高的增长。在新能源汽车领域,未来3至5年大家一定要重视由车企竞争带来供应链之间的竞争,选股思路会有所改变,要着重寻找下游持续高增长龙头新能源车企的供应链机会,如特斯拉产业链等。

  李跃博表示,稳增长、流动性、科技、消费将会是2023年关键词,对应的方向也值得重点关注。2023年如何稳增长是投资需要重点关注的方向之一。流动性方面,美联储收缩力度在逐步放缓,经济进入下行周期,全球货币政策何时出现拐点,国内哪些领域会获得流动性支持,也需要重点关注。

  科技方面,关注核心关键技术领域的投资机会。消费板块看好两大方向:一是出行链修复,免税、酒店、餐饮、景区等的修复值得持续关注。二是新消费领域,预计我国消费零售行业将持续分化,人造钻石、医美化妆品、跨境电商、数字藏品为代表的新消费板块值得长期关注。

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