这是几个高频数据点，通常为短期参与者提供交易素材，包括美国 PPI、零售额、工业产出和房屋开工。 欧元区将看到 1 月份的工业生产和贸易数据。日本对 2 月份贸易和 CPI 有利。中国给出了 2 月份零售销售、工业产出、就业和投资的数据。然而，中央银行会议占据了氧气：美联储、英格兰银行和日本银行。两个新兴市场央行会议也将引起关注：土耳其和巴西。

　　美联储：联邦   公开市场委员会的决定有三个方面。 首先是加息；紧缩周期将开始。 25 个基点的走势已得到充分传达。在美国于 2 月 11 日发出警告之前，市场已将 80% 的可能性降低 50 个基点。我们不相信美联储的领导层一开始就在那里，但很明显现在不是。也就是说，鲍威尔主席正在保持最大操作，并且明确没有在本周期内采取 50 个基点的行动。联邦基金期货条反映了这一点。FOMC 可能不会在上半年实现鹰派希望的 100 个基点的加息，但市场已在 7 月底之前将其定价。

　　二是对其资产负债表的前瞻性指引。鲍威尔在他最近的国会证词中似乎暗示将提出有关其战略的更多细节。 无论如何，美联储似乎很可能会采取被动的方式并允许资产负债表收缩，这意味着通过不对所有到期收益进行再投资来消除一些准备金。负责美联储市场操作的洛根最近表示，未来几年美国国债的主要支付（到期债券）每月约为 400 亿美元至 1500 亿美元，平均约为 800 亿美元。与此同时，平均约 250 亿美元的 MBS，未来几年也将在一个月内到期。

　　第三是经济预测摘要，点状图。 联邦基金目标利率的个别预测最受关注。12 月中旬，18 位官员中有 10 位预计今年加息 75 个基点是合适的。另外五个正在看 50 个基点。有一只鸽子认为今年应该加息一次。两个最鹰派的“点”预计收紧 100 个基点。

　　还要考虑终端率。 12 月，五位官员预计，到 2024 年底的联邦基金目标将高于长期均衡利率 2.5% 的中值水平。今年中位数可能会上升 50 个基点，甚至可能上升 75 个基点。回想一下，在病毒来袭之前，美联储曾三次降息至 1.50%-1.75%（6 月、7 月和 10 月）。互换市场表明美联储的前期负担收紧，并在 2023 年末达到 2% 左右的峰值。

　　最后，请注意，在最近的会议结束时，股市最初因该声明而上涨。 然而，在鲍威尔最近的新闻发布会上，市场已经反转走低。他似乎比声明听起来更鹰派。我们不相信情况会如此。这看起来更像是鲍威尔追求最大运营灵活性的罗夏测验。在库存带动的第四季度飙升 7.1% 之后，主席还承认第一季度的增长疲软。与 21 年第三季度（增长从 6.7% 放缓至 2.3%）一样，第一季度的放缓可能不是另一个季度疲软的前奏。相反，根据彭博调查的预测中值，预计第二季度的增长率为 3.5%-4.0%，然后在下半年放缓至 2.7% 左右。下行风险似乎正在增加。

　　英格兰银行：   最有可能的情况是英格兰银行在 3 月 17 日加息 25 个基点。在美国警告俄罗斯准备攻击乌克兰的前夕，掉期市场有略高于 60% 的机会加息 50 个基点。可能性逐渐下降，本月早些时候，市场一度质疑加息 25 个基点。2 月，货币政策委员会以 5 票对 4 票赞成 25 个基点，贝利州长投下了决定性的一票。市场在未来六个月的加息幅度略高于 130 个基点。在那之后，掉期市场在见顶之前有大约 40 个基点的紧缩。

　　由于 280 亿英镑到期的持股不会再投资，英国央行的资产负债表本月将缩水。 当基准利率达到 1.0% 时，可能是在 5 月，英国央行可能会开始通过减持资产来缩减资产负债表。不过，官员们似乎没有采取更积极路线的紧迫感。事实上，随着能源价格的上涨和更广泛的通货膨胀、NHS 税收的增加（4 月 1 日）以及利率的迅速上升（没有长期固定利率抵押贷款），经济将紧张到可能的临界点。总理苏纳克的春季声明（3 月 23 日）将在越来越多的人怀疑财政规则是否会得到实际遵守的情况下发表。

　　英国将在英国央行会议前几天公布 2 月就业数据和 1 月收益数据。 自去年 6 月达到 8.8% 的峰值以来，三个月的平均收益增长（同比）已减半。它在 11 月跌至 4.2%，然后在 2021 年底上涨至 4.3%。1 月消费者价格上涨 5.5%，并且仍在急剧加速。实际收益增长正在崩溃。可以合理预期，消费不会落后太多。甚至在明显的经济恶化发生之前，保守党在 5 月的地方选举中似乎就很脆弱。

　　日本央行：  将在 3 月 17 日日本央行会议召开时公布 2 月 CPI。能源和食品价格飙升将推高总体通胀。在 1 月份同比增长 0.5% 之后，加速至 1.0% 应该不足为奇。不包括新鲜食品价格的核心指标也将从 1 月份的 0.2% 跃升至 0.5%-0.6%。真正的通胀冲动来自排除新鲜食品和能源。在 1 月份的读数为 -1.1% 之后，它很可能会保持在远低于零的水平。

　　4 月份，随着去年大幅削减的手机费用从 12 个月的比较中下降，核心措施将面临更大的上行压力。 这可能会特别明显，并有可能将整体 CPI 指标提高一个百分点以上。虽然日本央行可能没有什么可做或可以说的，但黑田行长可以先行一步；通过承认（消除或最小化意外因素）并解释为什么它本身不会分散中央银行的注意力。

　　上个月，日本央行表示愿意捍卫 10 年期国债收益率 25 个基点的收益率曲线控制上限。 自战争爆发以来出现的债券购买将收益率推高了 0.15%。在全球利率上升和整体通胀加速的背景下，市场可能会再次挑战日本央行的决心。与此同时，政治（7 月下旬的上议院选举和政府的支持率低）和经济考虑表明，岸田首相可以拼凑新的支出法案，即使它重新分配和重新分配过去预算中未动用的资金的优先级.

　　巴西和土耳其：

　　Banco do Brasil 于 3 月 16 日开会。 经济在 21 年第四季度增长了 0.5%，略好于预期，并且经历了两个季度的小幅收缩。尽管如此，今年年初的经济看起来还是很脆弱。尤其是制造业，看起来更加疲软。2月份制造业采购经理人指数连续第四个月低于50的繁荣/萧条水平，1月份工业产出下降2.4%，为2021年3月以来的最大降幅。

　　2022 年初，巴西雷亚尔是世界上最强劲的货币，上涨 10%。 它的力量似乎源于两方面的考虑。首先，随着食品和工业商品价格的飙升，它正在经历有利的贸易条件冲击。滚动的 12 个月平均贸易顺差比一年前增加了约 10 亿美元。其次，高利率和商品敞口正在吸引外国证券投资。

　　中央银行一直是加息最激进的国家之一。 Selic 利率从去年开始为 2.0%，最终为 9.25%。加息步伐从 3 月至 2021 年 6 月开始为 75 个基点（三次），并在第三季度增加到 100 个基点（两次）。在 21 年第 4 季度和 2 月（三倍），这一步伐加快至 150 个基点。Selic 利率为 10.75%。IPCA 通胀率接近 10.50%。大多数人希望在本周的会议上增加 100 个基点。掉期市场现在在今年晚些时候看到 Selic 的峰值，接近 13.5%。

　　土耳其央行将于 3 月 17 日召开会议。 它不太可能改变其 14% 的一周回购利率。能源和食品价格的飙升给陷入困境的土耳其经济带来了新的挑战。通货膨胀率已经接近 54.5%（核心 44%）。里拉今年迄今已下跌约 9.75%，可能需要每月下跌 4.0%-5% 才能抵消通胀差异。或者，换个说法，名义贬值不到 5%，里拉实际会升值。与此同时，食品和能源价格上涨会在推高通胀的同时削弱经济增长，而里拉走弱加剧了价格压力。它陷入了一个恶性循环，即使对于拥有最强大机构的最优秀的领导者来说，这也将是一个挑战。而且，过去里拉贬值对外部失衡的有利影响可能会被食品和能源价格的飙升所抵消。社会紧张局势可能会加剧。