※美元（通过DXY 指数）保持在自 2020 年 5 月以来的最高水平附近，主要是由于欧元走软。

　　※资金压力正在取代避险情绪，在原本有利于日元走强的环境中帮助支撑美元/日元汇率。

　　制裁和石油

　　市场现在非常不稳定，这是有充分理由的。尽管今天上午的价格走势似乎与以往大致相同——原油价格上涨、黄金价格上涨、欧元走弱、股市创下新低——过去 30 分钟的报告提供了一些缓和：乌克兰不再寻求加入北约，这是俄罗斯结束围困的条件之一。

　　这一不可怕的消息——有迹象表明俄罗斯入侵乌克兰可能出现转机——可能会带来缓解复苏，缓解商品和外汇市场的一些恐慌和恐惧。但美元（通过 DXY 指数）发生的事情是一个多方面的故事，超出了最新头条的轮廓。

　　美元表现良好有两个主要原因，而另一个避风港日元则不然。DXY 指数主要由欧元构成，占整体权重的 57.6%。俄罗斯入侵乌克兰对近期欧洲经济轨迹构成重大威胁，实施的制裁造成流动性紧缩，危及欧洲银行。

　　在大宗商品价格上涨的背景下——这意味着通胀在较高水平上会变得更加粘——这意味着央行之间出现了巨大的鸿沟：美联储将继续加息，而欧洲央行将不得不提供刺激的时间比之前预期的要长。

　　不过，流动性紧缩是故事的重要组成部分，过去一周资金压力急剧增加。根据您使用的衡量标准——FRA-OIS 或货币基础掉期——我们看到自 COVID-19 大流行初期以来金融市场出现最严重的资金压力。金融机构对美元的需求不断攀升，帮助推动 DXY 指数升至 2020 年 5 月以来的最高水平。

　　在美国国债收益率下降、美国股市疲软和金价飙升的环境中，为什么日元没有成为赢家？一种解释可能是油价的变化。日本90%以上的能源从国外进口，油价大幅上涨将侵蚀日本的贸易条件；日本进口商现在必须将更多日元兑换成美元以满足他们的能源需求。

　　DXY 价格指数技术分析：每日时间范围（2020 年 3 月至 2022 年 3 月）（图表 1）

　　DXY 指数处于良好的技术基础上，已大幅上涨至其每日 5、8、13 和 21 日均线包络线之上，该包络线完全看涨。日线 MACD 在其信号线上方上升，日线慢速随机指标保持在超买区域。即使 DXY 指数从这里经历了短暂的回调，该表似乎已经设置为美元在短期内运行在 100.00 上方。当 DXY 指数跌破每日 5 日均线时，将重新考虑这一观点，自 2 月 18 日以来，该均线在收盘时一直保持支撑位。

　　美元/日元汇率技术分析：每日时间范围（2020 年 1 月至 2022 年 3 月）（图表 2）

　　DXY 指数的上涨并未转化为美元/日元汇率的突破，尽管该货币对也没有产生下行趋势。从某种意义上说，起源于 10 月的横向运动仍在继续。最终，自 11 月下旬以来可能会形成一个对称的三角形，在之前的走势中，它会寻求更高的分辨率。有望突破 116.50。

　　客户情绪指数：美元/日元汇率预测（2022 年 3 月 8 日）（图 3）

　　美元/日元：散户数据显示32.95%的交易者净多头，空头与多头的比例为2.03:1。净多头数量较昨日减少14.44%，较上周减少23.22%，而净空头交易者数量较昨日增加 21.95%，较上周增加 12.51%。

　　我们通常对人群情绪采取逆势观点，交易员净空头的事实表明美元/日元价格可能会继续上涨。

　　交易者比昨天和上周进一步净空头，当前情绪和近期变化的结合使我们对美元/日元看涨的逆向交易偏见更加强烈。