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美联储寻找中性利率,到底在哪里?

分析 2022-04-21 12:31:3840本站外汇金融网

  美联储寻找中性利率,到底在哪里?

  为降低通胀,芝加哥联邦储备银行总裁查尔斯埃文斯表示,美联储可能不得不加息至中性之上。哪里是?

  彭博社报道美联储埃文斯认为利率升至中性水平以上

  十二个关键视频行情

  ●利率非常低。他们已经低了三年了。

  ●我们需要将货币政策定位于更接近中性的位置。

  ●经济具有巨大的动力。

  ●经济应该在中性环境下表现良好。

  ●我想说货币的中性设置在 2.25% 到 2.50% 的范围内。

  ●如果我们能在明年三月会议结束前到达那里就好了。

  ●如果我们加快速度,所以我们在 12 月就在那里,那也可以。

  ●到 12 月时,我们应该看看通胀数据是否存在翻转。

  ●不走得太快的可选性很重要。

  ●五十个基点显然值得考虑。

  ●如果你想在 12 月之前达到中立,那么今年可能需要进行 9 次加息,而你不会到达那里,因为你每次会议只做 25 次。

  ●所以我当然可以看到加息50个基点的情况

  这些引用是我对视频的转录。

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  视频的转录

  严重错误和吹泡泡政策

  请注意美联储的严重不对称政策。为了应对每一次经济衰退,他们迅速降息,而且大大低于任何中性利率。

  然后,美联储对美联储打击的通胀泡沫反应迟缓。

  现在的中性很容易达到 4%。12月很容易达到1.5%。

  人们将中性与 CPI 混淆。中性肯定不是 10.5%。

  美联储以多种方式使问题复杂化

  不计算它吹出的泡沫作为通货膨胀的一部分

  不对称政策

  不断追着它的尾巴

  不断推动更多债务而不是债务核销作为解决经济衰退的方法

  永远不要让循环自然结束

  当 CPI 是非常差的通胀指标时,将 2% 的 CPI 通胀视为一件好事

  通胀指标时

  来自圣路易斯联邦储备银行的Case-Shiller 房屋价格指数数据,由 Mish 提供

  不管别人怎么说,这些都是明显的泡沫。人们因为低利率而证明价格合理。

  但现在呢?

  抵押贷款利率

  抵押贷款利率

  30 年期抵押贷款利率由抵押新闻日报 (MND)提供

  为了慢慢恢复中立,埃文斯希望在 2023 年 3 月之前恢复中立。

  通货膨胀现在正在肆虐。但是,在房地产萧条中,需求(以及价格)会发生什么变化?

  关键错误

  美联储没有走强,而是再次缓慢走弱。美联储的主要错误是推动 2% 的 CPI 或 PCE 通胀,而忽略了明显的资产泡沫。

  一些资产泡沫难以量化,但考虑到 Case-Shiller 房价指数衡量的是同一房屋的转售情况,这使得衡量房价通胀变得容易。

  Case-Shiller National,与一年前相比,排名前 10 的都会区百分比变化

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  来自圣路易斯联邦储备银行的 Case-Shiller 房价和 CPI 数据,由 Mish 提供

  房价比一年前上涨了 19.17%。美联储并没有忽视这个泡沫,而是推动了这个泡沫。

  与去年同期相比变化百分比(2022 年 1 月是最新的 CS 数据)

  消费物价指数:7.48%

  开工率:4.09%

  租金:3.76%

  凯斯席勒 10 城:17.52%

  Case-Shiller National: 19.17%

  CPI 被低估了?

  是的,很多。

  Owners'Equivalent Rent (OER) 是一个神话般的价格,一个人从自己那里租用自己的房子,没有家具,没有公用设施。

  我不相信 OER 仅上涨 4.09%。我也不相信租金只上涨了 3.76%。

  而且,房价不直接在CPI中,只有OER和Rent。

  实际利率

  

实际利率

  实际利率计算错误

  我的 Case-Shiller 调整后的 CPI 是通过用 CPI 中的 OER 代替房价的同比增长百分比来计算的。

  以此衡量,实际利率为负 10.21%!

  该图表截至 1 月,因为这是最新的 Case-Shiller 数据。

  常见的误解

  BLS 讨论了对消费者价格指数的常见误解

  CPI 过去在计算通货膨胀时包括房屋的价值,而现在他们使用对每间房屋的租金的估计——这种转变不是简单地降低了官方通货膨胀率吗?

  没有。直到 1983 年,房主成本的 CPI 衡量标准主要基于房价。这种方法长期以来公认的缺陷是,自有住房结合了消费和投资要素,而CPI旨在排除投资项目。现在在 CPI 中使用的方法称为租金等价,将住房对自住者的价值衡量为他们因不出租房屋而放弃的金额。

  租金等价方法以经济理论为基础,得到了学术经济学家和每个著名小组以及审查过 CPI 的机构的广泛支持,是经济合作与发展组织 (OECD) 国家最常用的方法)。批评者通常认为 BLS 采用租金等值是为了降低衡量的通货膨胀率。

  对经济思想的广泛支持的问题在于它忽略了明显的泡沫。

  好吧,住房不是“消费者”的开支。拉迪达。住房是衡量通货膨胀的指标。

  通胀,所有这一切,都是重要的,而不仅仅是所谓的消费者价格通胀。

  聚焦先前的住房萧条

 聚焦先前的住房萧条

  重复播放即将到来

  请密切关注上图,因为美联储正在重复表现。

  当格林斯潘联储最终开始加息时,我通过如上所述的 OER 的房价替代计算出实际利率为 -4.57%。

  然后,一场被美联储忽视的楼市崩盘开始了。

  到 2006 年年中,实际利率已经非常积极,但按照 CPI 衡量,利率看起来是负数。

  尽管如此,毫无疑问,美联储为了寻求“中性”而继续加息。

  格林斯潘联储认为其处于中性状态,并在 5.25% 时停止加息。

  与此同时,根据我的计算,实际利率不断上升到 4.07%。

  几乎每个人都将目光投向了油价,油价升至 140 美元。

  我重复声明忽略石油,因为可能会出现非常通缩的萧条。

  哪里是中性?

  我不知道。更重要的是,美联储和其他任何人都没有。

  只有自由市场,不是一群群思考的奇才可以理解的。

  圣路易斯联储主席表示“美联储并不落后于曲线”

  请注意圣路易斯联储主席表示“美联储并不落后于曲线”

  奇怪的是,美联储远远落后于曲线,以至于曲线即将从后面咬住美联储的屁股。

  中性在不断变化

  我今天要传达的信息与 2006 年相同。另一个通缩萧条即将到来。

  美联储不会看到它,因为它不仅对中性在哪里一无所知,而且还因为美联储对它永远在吹的资产泡沫繁荣-萧条周期一无所知。

  鉴于大量的债务和杠杆,中性可能远低于大多数人的假设。

  与此同时,美联储的不对称政策不断加剧这一问题。再看看我之前的图表,看看发生了什么。

  如果我是正确的,以这些价格押注长期债券将在今年年底成为赢家。

  一场房市萧条已经开始。有关讨论,请参阅现房销售再次下降,但下个月开始大萧条


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